粤富华（000507）牵手“和黄”与“BP”，估值中枢 14－18元
珠海市国资委主导下，结合股改，把发展前景暗淡的港口相关资产全部置换出去，将国资委手中业绩优良的资产置入上市公司。此项工作 06年底已经全部完成。
资产置换完成后，公司利润主要来自（电力、PTA、可口可乐以及聚酯生产）等业务的长期股权投资收益和玻纤生产及房地产开发等主营业务。按照 05年业绩，置入资产的净资产收益率在33％左右，是原资产的 3倍；新资产的盈利能力和可持续增长能力都远远超过原有资产。
07年电力产能扩大接近一倍、拥有国际领先技术的 PTA生产在原有35万吨产能的基础上新增 90万吨，使公司未来的股权投资收益得到大幅度提高。目前投资收益约占全部净利润的80％，这部分股权投资回报丰厚且稳定，是保持公司业绩稳定增长的基石。
电子级玻纤生产定位为公司重点发展的主营业务。公司业务向产业链上游延伸以及玻纤布产能的扩大成为公司业绩增长的主要推动力量。公司是“生益科技”、“上海国际”等电路覆铜板生产企业的上游原料供货商。
综合考虑各项业务具体经营状况，我们对公司未来三年的业绩增长作了初步预测，结果显示，07年公司净利润同比增长接近80％，08年业绩保守预测同比增长20％。“稳定＋成长”成为公司基本特征。
按照盈利预测，采用分行业相对估值法计算，公司合理价值中枢应该在 14－18元之间，目前每股 8元左右的二级市场价格明显低估公司价值，预计股价还有80％以上的上涨空间，投资评级为“重点推荐”。
